年报点评43｜保利发展：销售增速居五强第一，拿地相较积极

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海外投资

拿地经销商比0.35略很高于TOP10很高达年之前期大幅提很高版块大都市的设计

2021年达达的发展追加计划145个，追加计容建筑总长度超越2722万平方米，开拓费用1857亿元，分别去年同期下滑14.6和21.1%。拿地经销商欠款都为0.35，相较于2020年的0.47难免下滑，在整体而言大环境下行的着重下，达达拿地也难免缩减到，但仍略很高于TOP10房企0.29的很高达很高度。追加开拓计容建筑总长度的合法权益比超越75.4%，去年同期过后上升6.1个往年，合法权益再进一步过后上升，也将适度达达更多地把控计划合作开发，增大归母合法权益。

从上年之前期的拿地展现出来看，年之前期达达拿地欠款894亿元，较月底减缓69亿元，但拿地经销商欠款比较月底过后上升0.02到0.36，其拿地价格比较月底过后上升43%至8347元/平方米。在年之前期股票市场业大多大型企业海外投资缩减到下，达达无济于事大幅提很高在版块大都市的的设计，费用难免推很高。

从大都市能级来看，2021年达达的海外投资中长期在三四终点站，%比超越49.3%，去年同期过后上升2.1pcts，二终点站大都市%比也去年同期过后上升了1.0个往年至48.1%。从追加土储建面的周边地区产自来看，%比最很高的当属东部周边地区，超越33.6%，去年同期过后上升3.0个往年，增幅仅有；集聚周边地区拿地建面去年同期过后上升55.1%，是唯一一个去年同期过后上升的周边地区，其%比也去年同期过后上升8.2个往年至18.0%。

2021年之前期达达的发展总土地储存量为18064万平方米，去年同期过后上升5.7%，能够保证大型企业3-5年的合作开发，土地储存量充足。在在在短期内达达大幅提很高拿地的合法权益，总土储建面合法权益去年同期过后上升1.4个往年至67.3%。就土储产自来看，36.9 %地处长三角周边地区，东部周边地区%都为31.5%，周边地区中心19.3%，集聚相对较少，%都为11.8%。

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收益

增产不增利盈余很高度难免下滑

2021年达达的发展意味着上年2850亿元，去年同期过后上升17.2%，在在房产计划落成交楼结转利润增大，以及特别零售业业务范围零售商化利润增大，盈余体量过后上升较为果断。预收房款超越4132亿元，去年同期过后上升13.5%，后续待定价利润储存量充足。利润各个方面，意味着毛利润764亿元，归母收益274亿元，分别去年同期下滑3.6%和5.4%，主要由于近几年低价地的月底结转，毛商品价格下滑，加剧增产不增利，将会随着更多很高费用地块定价，毛利依然承压。

从盈商品价格很高度来看，2021年达达的毛商品价格为26.8%，去年同期减缓5.8个往年，地藏商品价格和归母地藏商品价格也分别去年同期下滑3.4和2.3个往年至13.0%和9.6%，收益很高度虽下滑但仍略很高于股票市场业很高达。

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借贷

手续费可观，财务状况绝对优势过后突显出

2021年达达的发展意味着经销商回笼资金5020 亿元，去年同期过后上升6.7%，经销商回款领军去年同期微增0.2个往年至93.8%，保持极低的回款领军。而由于达达2021年海外投资强力难免下滑，2021之前期持有人手续费去年同期过后上升17.4%至1713.8亿元，较2021年前期增大160亿元，在手手续费可观。

总计2021年之前期有息债计有3382 亿元，去年同期过后上升13.9%，接近税务要求的15%的阈值。从借贷展现出来看，透明化非颇受限制手续费短债比2.63，去年同期过后上升17.5%，若去除颇受税务的预购资金447亿元，则达达的非颇受限制手续费短债都为1.94，去年同期过后上升7.3%，手续费布满短债倍数依然极低。此外，因人而异债比4.23，去年同期过后上升17.9%，债结构过后优化，债结构比较稳定健康。地藏欠债领军下滑1.54个往年至55.07%，若将可过后性债计做欠债,则地藏欠债过后上升10.2个往年至65.26%，扣除预收后的资产欠债领军69.30%，去年同期下滑0.65个往年。

整体而言来看，达达稳故称税务“三条两条终点站”的“绿档”，与此同时，2021年达达体现体量央企财务状况绝对优势，同时把握低费用风险投资的从中，研究报告期内发行公司债 86.9 亿元、前期本票 100 亿元，使得2021之前期达达很高达储蓄费用去年同期下滑了0.31个往年至4.46%，风险投资费用过后西北面股票市场业极低很高度。

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多元化

朝南业务范围利润过后上升近50%动产生态平衡零售业体量大大减缓

达达的发展在房产合作开发主业之外，朝南业务范围的发展体量过后不断扩大，2021年上市公司其他利润230.89亿元，去年同期过后上升49.5%，工业产值去年同期过后上升13个往年。

其中，达达物业2021年之前期合约管理者总长度增至6.56亿平方米，过后上升了0.89亿平方米，去年同期增大15.7%。合约计划数增大475个至2428个。在管总长度达4.65亿平方米，过后上升了0.85亿平方米，去年同期过后上升22.41%，体量扩展到较快。在在比较稳定过后上升的管理者体量，2021年达达物业意味着上年107.83亿元，去年同期过后上升34.2%，三年复合过后上升领军超越36.61%。毛商品价格18.68%，去年同期基本上持平，将会仍即可注重该大多业务范围的运行效领军，增大盈余很高度。

商业各个方面，截至2021年之前期，已开幕大型购物中心35个（在短期内增大9个），在营及筹建计划产自于惠州、南京、武汉等38个大都市；开幕总长度247.5万平方米，去年同期过后上升39%，扩展到快速。房屋租给各个方面，达达的发展一直的设计租给房屋零售商，研究报告期之前期在连长租公寓计划43个，布满南京、惠州、嘉兴、成都等基本上大都市，2022年4月9日，达达50亿元房屋租给定向资产支持本票才于备案，将助力达达的发展将会在房屋租给领域的的发展。动产股票市场各个方面，公司基金据统计管理者体量极限1700亿元，去年同期过后上升达21%。

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