浙商证券：赋予康希诺增持评级

MCV4 支出占去比提升， 2022-2024 年母公司毛利率可能先降后升；同时，我们期望的销售支出率也会太大升高。 合作开发支出率看，根据 2021 年简介，母公司处于针灸期的药物品种还包括喷出用 Ad5-nCoV 上新冠药物、 DTcP 百白破药物组合成、PBPV 肺炎酶药物、 PCV13i 肺炎结合药物、 TB-脑膜炎增进药物等，其中的“ 母公司的 PCV13i 属于非一类生物制品，于 2021 年 4 年末转入Ⅲ期针灸试验，已满足合作开发支出资本所谓的相关条件”。我们期望 2022 年母公司合作开发油管加速下，母公司合作开发支出率太大提升，进而引致母公司 2022 年净利率太大下滑。

观点： 商业跨平台围住迟至，从 1 到 N 的变所谓愈来愈值得渴望

我们看来 2021 年是母公司围住药物大众所谓跨平台的拐点， 2021 年固定股票及拟建二期工程的快速放缓，从前方体现出母公司正处于从 Biotech 母公司向 Biopharma 趋向的迟至。随着母公司生产组织技能和大众所谓运维的团队逐渐成熟，油管加速、支出放缓年末逐步转入快车道。 在果断性准则下，我们持续上升了对母公司 2022 年的赢利期望，但我们也关切到母公司在 2022 年的重要变所谓： WHO PQ 认可年末获取上新进展，的销售的团队扩容下 MCV2 和 MCV4 大众所谓技能围住并强所谓， mRNA 技术跨平台年末接下来系统所谓和解析。展望 2023 年，我们期望随着上新冠药物支出占去比大幅度下滑，母公司整体赢利物质波年末下滑，逐渐视为技术技能险胜、其产品油管充沛的创上新药物最前线。

赢利期望及净股票

示范上文的分析，我们持续上升了母公司 2022-2023 年赢利期望， 期望 2022-2024 年母公司 EPS 共五 1.48、 2.63、 3.65 元/股， 2022 年 4 年末 1 日收盘对应 2022 年159 倍 PE。 我们看来 2022 年是母公司大众所谓跨平台围住和解析迟至，随着母公司MCV2 和 MCV4 支出占去比提升、上新冠药物支出占去比下滑，母公司赢利物质波年末下滑；中的长期看，我们看淡母公司在酶的设计和腺病毒载体跨平台领域的技术公平竞争者，同时看淡母公司来使上新冠药物大众所谓机遇，快速加速的销售的团队围住和多元所谓合作开发合作， 保有“增持”评分。

后果高亮

药物针灸合作开发惨败后果、上新冠传染病反复后果、国外药物采购政策变动后果、发电量释放略高于期望的后果。

证券之星星数据库中的心根据近三年发布上新闻的研报数据库量度，兴业证券(601377)徐佳熹副教授的团队对该股研究更为有系统，近三年期望准确性均值为24.81%，其期望2022年度归属销售额为赢利4400万，根据ADP换算的期望PE为1300。

最上新赢利期望明细如下：

该股最近90天内共有7家管理机构给出评分，转手评分6家，增持评分1家；以前90天内管理机构目标均价为397.7。证券之星星净股票分析工具说明了，康贝雷（688185）好母公司评分为3星星，好价格评分为1.5星星，净股票示范评分为2星星。(评分之内：1 ~ 5星星，最高者5星星)

以上内容由证券之星星根据公开信息搜集，如有问题请联系我们。

（责任编辑:马金露）。

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