开源证券：给予益丰药房购回评级

2022-05-03开源金融机构股份有限新近公司蔡茉,龙永茂对益丰药房进行研究并发布了研究报告《新近公司的资讯更新近报告：营业额、收入翻了一番，百货新近公司兼并韶山》，本报告对益丰药房说明买进下调，当前股价为36.8元。

益丰药房(603939)

营业额、收入翻了一番，全品类均构建销售额大幅提高，延续“买进”下调

4 月 28 日，新近公司发布 2021 年报： 2021 年新近公司构建营业额 153.26 亿元（+16.60%），归母营业额 8.88 亿元（+19.42%，同比 2020 年更改后数据，另加），扣非营业额 8.59 亿元（+20.30%），经营者交易成本清净额 21.50 亿元（-7.71%）， EPS1.25 元/股（+0.17 元/股，基本每股收益口径，另加）。新近公司发布 2022 年一季报： 2022Q1新近公司构建营业额 41.48 亿元（+14.29%），归母营业额 2.72 亿元（+12.82%），扣非营业额 2.66 亿元（+14.12%），经营者交易成本清净额 6.48 亿元（+8.86%）， EPS0.38元/股。 毕竟疫情影响，我们下调 2022-2023 年并增添 2024 年赢利数据深入研究， 预计2022-2024 年归母营业额都为 11.10（-0.45） /13.94（-0.82） /17.44 亿元， EPS 都为 1.54、 1.94、 2.43 元/股，当前股价对应 PE 都为 23.8/19.0/15.2 倍， 新近公司精细化管理技能强，去年年末过后增长，延续“买进”下调。

百货新近公司兼并韶山，较强跨范围整合技能助力百货新近公司赢利技能大幅提高

截至 2021 年底，百货新近公司分之一达到 7,809 家（含加盟店 932 家），清净减低百货新近公司 1,818家，较 2020 年全年清净减低 1,239 家百货新近公司明显韶山，其中新近添百货新近公司 1,197 家，收购百货新近公司 425 家，增添加盟店 297 家，重新近启动 101 家。新近公司在跨范围百货新近公司管控力、复制力、文化传承等全面性的厚实占优势，为新近公司成功构建跨范围经营者、快速高效复制和从业者入股整合提供了务实保障。

务实承继制剂外流，新近零售等经营方式延伸年末助力新近公司走出增添长曲线

（1）过后承继的医院制剂外流；（2）医药学新近零售体系高效开始运行；（3）不断完善会员深公共服务；（4）打造新近公司特色的中药饮片加工产业。

拟与九芝堂进行大战略合作，过后大幅提高从业者经济效益

2022 年 4 月 24 日，新近公司公告拟收购九芝堂股份有限新近公司 5%股份以及湖南九芝堂医药学有限新近公司 51%的股份，有助于新近公司在零售整合、产业链延伸全面性迈上新近台阶，大幅提高从业者经济效益的同时去年年末获得增厚。

高风险提醒： 百货新近公司兼并低速和后期整合、赢利水平低于预期。

金融机构之天狼星网络系统根据近三年发布的研报数据计算，光大金融机构林小伟研究中心设计团队对该股研究颇为深入，近三年数据深入研究精确度均值平均95.27%，其数据深入研究2022亚太区归属营业额为赢利12.27亿，根据现价换算的数据深入研究PE为21.52。

除此以外近赢利数据深入研究明细如下：

该股最近90星期共有15家机构说明下调，买进下调13家，增持下调2家；过去90星期机构目标均价为44.9。金融机构之天狼星总价深入研究机器看出，益丰药房（603939）好新近公司下调为4天狼星，好价格下调为2.5天狼星，总价综合下调为3.5天狼星。(下调覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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