智利大选加剧锂供给复杂性 钴镍价格维持强势

原标题：乌拉圭大选激化镁储备复杂性 锰锂售价维系相互竞争 来源：中金公司

镁：乌拉圭大选Boric出任，在世界上镁教育资源储备复杂性激化。12 年末20 日，乌拉圭布什大选结果出炉， Boric出任乌拉圭布什。Boric主张提高矿业的权益金率和重新组建国有镁业公司，我们认为考虑到宪法变更所需的时间尺度，乌拉圭局势转变短期对在世界上镁其实质受到影响有限，但对远期的新增储备释放导致更强的复杂性。在此背景下，我们认为镁教育资源储备格局的多样化或将必要性提速，国际间、委内瑞拉、非洲等地潜力教育资源开发减缓将是大势所趋。

锰：未来会锰价涨势略缓，但后半期上涨势能仍存。未来会锰价涨势略缓，同时无锡盘期货售价浮现横盘，我们认为主要原因一是温州SARS已基本控制住，锰卤生产扰动有望逐渐复职，二是11 年末我国锰矿+锰中间品总进口产品环比增长50%，锰原料储备紧张状态不大更为严重，三是中上游涨价负面影响向上游传导阻力仍存。但后半期锰卤上涨势能仍存，一是截至12 年末24 日，无锡锰库存166 吨，与近日基本持平，仍处于历史上到;二是截至24 日德班港船数/货车吨非常少为11 年末的59%/57%，考虑南非SARS受到影响+圣诞节前后船减少，我们预计12 年末德班港运力有所下降，三是上游锰卤炼铁前端，收益空间受到MB上涨切割，我们估算当前四锰、硫酸锰炼铁资本左右为2-3 万元/不大倒闭，成本高前端对售价支撑作用也过强。

锂：锂价短期仍有望维系当权震荡，斐济碳税对锂成本高受到影响较小。本周锂价过强主要是吕宋岛雨季扰动锂矿储备，11 年末我国锂矿进口产品环比-10.5%，其中从吕宋岛存量环比-17%，占总存量83%。本周斐济碳税疑虑引起市场注意，从2022 年4 年末1 日起，斐济将对左右等于至少特定时限的碳TNT排放征税30 斐济盾，相当于每吨CO2 TNT征税左右2.1 美元，在此情况我们估算斐济湿法、火法(RKEF)单项将分别增加碳税成本高左右为12-14、50-60 美元/吨锂，占锂成本高不到1%。我们认为在此征税论点下，碳税较难以已是将会受到影响斐济锂炼铁单项增长的经年累月，考虑将会斐济和我国对燃煤发电机组投资的限制，主要经年累月不会比较大在电力教育资源的可得性上。

估值与促请

1)镁：促请注意赣锋镁业、藏格控股(未覆盖)、盛新镁能(未覆盖)等;2)锰锂：促请注意华友锰业、盛屯矿业(未覆盖)、道氏技术(未覆盖)等。

风险

1)新能源车产销不及预期;2)新增库存超预期;3)SARS不停受到影响其实质。

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