开源证券：给予平民百姓买入评级

2022-05-03开源交易所股份集团有限美国公官对早点进行分析并面世了分析统计原始有数据《美国公官资讯更新统计原始有数据：经营方式趋向于慢慢向好，“四驾推车”长时间深耕下沉市场，成长空间大》，本统计原始有数据对早点说明了出售打分，当前美国公官股票为32.24元。

早点(603883)

2021 年收入、收益短期承压， 2022Q1 经营方式稳定下来趋向于明显，确保“出售”打分

4 月初 28 日，美国公官面世 2021 详细资料： 2021 年意味着营收 156.96 亿（+12.38%）；归母净收益 6.69 亿（+7.75%）；扣非净收益 5.72 亿（+5.04%）；经营方式现金流估值 22.98亿（+58.78%）； EPS1.64 元/股（+0.13 元/股，基本每股收益口径）。美国公官面世 2022年一季报：意味着收入 41.41 亿（+13.81%）；归母净收益 2.42 亿（+6.26%）；扣非净收益 2.16 亿（+12.75%）。 考虑到疫情影响分店铺公交系统，我们下调 2022-2023 年并增设 2024 年业绩近似值， 预计 2022-2024 年归母净收益都为 8.26(原 8.56)、10.27(原 10.55)、 12.71 亿元，相同 EPS 都为 1.84/2.29/2.83 元/股，当前美国公官股票相同 PE 都为 17.5/14.1/11.4 倍，早点分店铺拓展进展如愿以偿，精细转化负责管理能力也、整合能力也不强，确保“出售”打分。

便利商店铺、新发展、投效、联盟“四驾推车”深耕下沉市场

分店铺长时间稳健拓展， 新发展模式长时间推进， 投效业务成为增加的第二弧线。截至2021 年底美国公官分店铺有数超出 8,352 家，其中便利商店铺分店铺 6,129 家、投效分店铺 2,223 家。美国公官 2021 年增设分店铺 2,163 家，其中便利商店铺分店铺 1,387 家（自建分店铺 852 家，存款性并购 143 家，股东并购 392 家），投效分店铺 776 家，关闭分店铺 194 家。分季度看 ， 公 官 Q1/Q2/Q3/Q4 分 别 新 增 直 营 店铺 582/273/404/128 家 ； 加 盟 店铺211/224/172/169 家。 2022Q1 美国公官分店铺有数超出 8,612 家，其中便利商店铺分店铺 6,242 家、投效分店铺 2,370 家。

全方位增加分店铺精细转化负责管理能力也，坚信有数字转化转型及自有国际品牌打造

（1）方法学负责管理分店铺经营方式增加分店铺产出： 美国公官全面增加其组织效能，进一步不加强分店铺方法学转化公交系统负责管理；（2）慢慢增加专业服务能力也，大力配置慢病负责管理专家学者等；（3）应运而生处方外流能力也不强；（4）线上业务保持高速增加；（5）的发展自有国际品牌打造商品竞争优势。

风险提示： 分店铺拓展低速和初整合、业绩水平低于预期。

交易所之星星原始有数据中心根据近三年面世的研报原始有数据近似值，中金美国公官张琎分析员小组对该股分析颇为熟悉，近三年近似值灵敏度均值高达99.53%，其近似值2022大奖分属净收益为业绩7.36亿，根据现价换算的近似值PE为19.66。

最新业绩近似值明细如下：

该股最近90月初内仅有14家负责管理机构说明了打分，出售打分10家，大股东打分4家；以前90月初内负责管理机构目标均价为42.94。交易所之星星溢价分析工具表明，早点（603883）好美国公官打分为3.5星星，好价格比打分为3星星，溢价综合打分为3.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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