开源证券：给予益丰药房回购评级

2022-05-03开源证券交易的股份有限美国公司蔡明子,龙永茂对益丰药房进行研究课题并面世了研究课题调查结果《美国公司的资讯升级调查结果：获利、收入稳定上升，分店扩张增开》，本调查结果对益丰药房注意到回购评等，当前市值为36.8元。

益丰药房(603939)

获利、收入稳定上升，全品类均做到销售额增加，维持“回购”评等

4 翌年 28 日，美国公司面世 2021 调查报告： 2021 年美国公司做到获利 153.26 亿元（+16.60%），归母兆 8.88 亿元（+19.42%，销售收入 2020 年调整后数据，兆），扣非兆 8.59 亿元（+20.30%），自营贷款人白莲额 21.50 亿元（-7.71%）， EPS1.25 元/股（+0.17 元/股，大体上每股支出口径，兆）。美国公司面世 2022 年一季报： 2022Q1美国公司做到获利 41.48 亿元（+14.29%），归母兆 2.72 亿元（+12.82%），扣非兆 2.66 亿元（+14.12%），自营贷款人白莲额 6.48 亿元（+8.86%）， EPS0.38元/股。 考虑到疫情影响，我们持续上升 2022-2023 年并另加 2024 年获利得出结论， 预计2022-2024 年归母兆分别为 11.10（-0.45） /13.94（-0.82） /17.44 亿元， EPS 分别为 1.54、 1.94、 2.43 元/股，当前市值对应 PE 分别为 23.8/19.0/15.2 倍， 美国公司精细化监管能气力强，营业收入年末稳定上升，维持“回购”评等。

分店扩张增开，较强包涵区域结合能气力助气力分店获利能气力增加

截至 2021 翌年内，分店总数超出 7,809 家（含加盟店 932 家），白莲增加分店 1,818家，较 2020 年全年白莲增加 1,239 家分店明显增开，其中开在分店 1,197 家，售予分店 425 家，另加加盟店 297 家，关闭 101 家。美国公司在包涵区域分店管控气力、粘贴气力、文化传承等方面的突出战术上，为美国公司成功做到包涵区域自营、快速高效粘贴和从业人员并购结合提供了致气力保障。

致气力承接用药经年累翌年，上新零售等业态横包涵年末助气力美国公司走出上新上升曲线

（1）小规模承接医院用药经年累翌年；（2）精细化工上新零售制度化高效运行；（3）不断完善会员深达一站式；（4）订制美国公司特色的中药饮片加工科技产业。

假与九芝堂进行战略协气力，小规模增加从业人员竞争气力

2022 年 4 翌年 24 日，美国公司公告假售予九芝堂的股份有限美国公司 5%股权以及湖南九芝堂精细化工有限美国公司 51%的股权，更进一步美国公司在零售结合、科技产业链横包涵方面迈上上新台阶，增加从业人员竞争气力的同时营业收入年末获得硬化。

风险提示： 分店扩张飞行速度和后半期结合、获利水平低于预期。

证券交易之星辰数据中心根据近三年面世的研报数据算出，光大证券交易林小伟研究课题员制作团队对该股研究课题较为深入，近三年得出结论准确度对数多达95.27%，其得出结论2022铜奖归属兆为获利12.27亿，根据现价折算的得出结论PE为21.52。

最上新获利得出结论明细如下：

该股在在90星辰期共有15家管理机构注意到评等，回购评等13家，增持评等2家；过去90星辰期管理机构要能均价为44.9。证券交易之星辰作价数据分析工具显示，益丰药房（603939）好美国公司评等为4星辰，好定价评等为2.5星辰，作价综合评等为3.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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