东吴证券：给予天孚通信转手评级

2022-04-20东吴证券交易股份有限Corporation侯宾对天孚通信进行深入研究并发布了深入研究研究报告《2021年详情点评：财务状况上升强劲，一新分站进一步打开的发展自由空间》，本研究报告对天孚通信得出出售分级，也就是说股市为23.34元。

天孚通信(300394)

投资切实

流血事件：天孚通信发布2021年详情，其中的2021年补贴为10.3亿元，工业产值上升18.20%，归母财年3.06亿元，工业产值上升9.77%，财务状况符合标准我们期望。

财务状况上升强劲，Q4归母财年创历史背景一新高：主要得益于数通市场需求高光和元件厂家需求的驱动，以及Corporation收购北极光和电与天孚高精度、高速光和增压器项目量产下单造就的增量提升，天孚通信2021年财务状况发挥作用强劲上升，其中的Q4发挥作用归母财年0.93亿元，工业产值上升44.52%，归母财年创单周内历史背景一新高。分厂家来看，受制于国内5G网络连接工程数据库流有规律瞬时因素，市场需求高光和元件厂家的需求不增反降，光和有源元件2021年发挥作用营业额8499万元，工业产值攀升27.06%。其次光和无源元件发挥作用补贴9.2亿元，工业产值上升23.74%。天孚通信数十年专注于射频光和元件层面内部材料、元件的研制出生产厂，获取海内部份业界大众文化优质供应商，与供应商建立了一直稳定的战略商业伙伴关系，同时凭借不强的研制出能力也、较慢响应服务于能力也、生产厂能力也化量产能力也，成为多家业界大众文化供应商的首选供应商，因此，我们小规模看好天孚通信预见财务状况强劲上升。

深耕光和模组电信与数通市场需求深度，推展一新分站获释金融业的发展自由空间：数通市场需求之外，在网络服务、元宇宙的推动下，全世界高容量生产厂能力也工程带动400G/200G等高速光和模组小规模放量，同时Corporation募投项目高速光和增压器在2022年已发挥作用批量下单，将主要用于400G/800G及更高速率的数通光和模组。除射频金融业部份，Corporation能用基本专业能力也获取，积极布局激光和雷达和医疗检查等分站，为供应商提供者基础元件和内嵌PVC厂家。在激光和雷达层面之外，Corporation设立了的政府部门的销售额制作组和该团队小规模近日激光和雷达市场需求中的一新能源汽车自动驾驶的发展，在医疗检查层面的布局也按照战略构想正在推进。

利润计算与投资分级：根据也就是说最一新金融业情况与Corporation企业数据库，我们将2022-2023年归母财年从3.97亿元、4.99亿元下调至3.83亿元和4.71亿元，原定2024年归母财年为5.73亿元，2022-2024年EPS共五0.98元、1.20元和1.46元，对应的PE净资产共五24X/19X/16X，重新考虑一了现代推展体现一新的高质量企业上升点，区域性Corporation竞争既有与行业壁垒及一新厂家的下单等因素，我们小规模看好天孚通信预见财务状况强劲上升，因此维持“出售”分级。

风险定时：一了现代持续发展比不上期望；高速光和模组需求比不上期望。

证券交易之天狼星高容量根据近三年发布的研报数据库计算，招商证券交易余俊深入研究员制作组对该股深入研究十分险恶，近三年计算灵敏度均值略高于88.96%，其计算2022年度归属财年为利润4.12亿，根据溢价换算的计算PE为22.23。

最一新利润计算明细如下：

该股不太可能90天内共有14家政府部门得出分级，出售分级11家，太古地产分级3家；过往90天内政府部门目的均价为31.65。证券交易之天狼星净资产统计分析工具显示，天孚通信（300394）好Corporation分级为3.5天狼星，好价格比分级为3天狼星，净资产区域性分级为3.5天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

以上主旨由证券交易之天狼星根据公开场合讯息校订，如有问题请直接联系我们。