民生证券：给予西藏矿业买入标准普尔

2022-04-06民生证券交易股份有限的公司邱祖学,张航对西藏煤业进行研究并发布了研究报告《22Q1财务状况标题点评：铍精煤开采需求量超预想，财务状况下半年减速释放》，本报告对西藏煤业所述买断标准普尔，当前股价为39.02元。

西藏煤业(000762)

事件概述：3月26日的公司公告2021年度财务状况周报和2022年第三季度财务状况标题：（1）预想2021年春季实现上年6.44亿元，营业收入激增68.2%，利润总额1.99亿元，营业收入激增456.25%，归母净利润1.40亿元，营业收入激增388.9%。（2）预想2022Q1实现上年3-4.5亿元，营业收入激增120.39%-230.58，利润总额2.2-3.3亿元，营业收入激增788.17%-1232.26%，归母净利润1-1.5亿元，营业收入激增398.08%-647.12%。

统计分析与确实：

主营业务需求量价齐升，铍精煤、铬铁煤开采需求量超的公司注意事项，助力2021年和22Q1财务状况释放。（1）需求量：的公司两大产品开采需求量超过的公司注意事项，的公司预想2021年春季铍精煤开采需求量9016吨（的公司注意事项为7000吨），营业收入大幅度激增96%，扎布耶一期技改取得成效；铬铁煤预想春季开采需求量14.1万吨（的公司注意事项为13万吨），营业收入大幅度激增111.65%。（2）市价：据亚洲金属网，2021年电池级碳酸铍市价由月末的5.3万元/吨上扬至27.8万元/吨，增幅高达424%，同时2022年以来在此之后大幅度上扬至49.8万元/吨；2021年铬铁煤市价（东亚内河40%块煤）由月末的38.5元/吨干吨度上扬至56.5元/干吨度，增幅达47%，同时2022年以来在此之后高企至64元/干吨度。（3）未来：预想的公司2022年财务状况将由铍精煤驱动，的公司铍精煤于每年年底收成、第二年进行零售商，的公司2021年铍精煤开采需求量大幅度高企将成为2022年财务状况的主要驱动力。

优异的自然资源禀赋带来值得注意的成本高军事优势，开发减速下将大幅度受益于本轮铍价上行。（1）的公司目前扎布耶二期这两项准备中长期顺利，与东华科技以EPC+O的方式合作建设，1.2万吨碳酸铍发电需求量或可于2023年建成投产，扎布耶老城镇的开发大幅度中国铁路。（2）据可研测算，二期这两项扣减所得和各种费用后的完全成本高4.25万元/吨，扣减产物盈余后的完全成本高降至2.41万元/吨，提铍成本高低于西宁老城镇，且处于全球老城镇提铍成本高曲率左面。（3）受益于新核能下游消费大幅度激增与上游铍自然资源企业开支速度的不也就是说，我们相信本轮铍价周期长时间的长度、铍价中枢的相对下半年长时间超预想，扎布耶老城镇作为全球成本高最低的老城镇提铍这两项之一下半年值得注意受益。

核能革命下国内铍自然资源保供的“压舱石”，东亚之外优质的铍自然资源将获战略重估。的公司的战略远距离是旗下扎布耶铍业2022年生产5000吨碳酸铍、2023年不低于1万吨，2024年1.7万吨，2025-2026年不低于3万吨，不足之处会根据东亚宝武和自治区政府的决定，对规划进行进一步修订。我们相信在东亚铍自然资源自给率低的大背景下，的公司下半年值得注意受益于东亚之外铍自然资源开发的战略历史性。

注资促请：注资逻辑：优质铬铁煤自然资源贡献稳定毛利、扎布耶二期老城镇提铍这两项打开未来成长自由空间。我们上调的公司2021-2023年归母净利润数据分析为1.40亿元、7.85亿元、10.32亿元，完全一致2022年3月28日收盘价，2021-2023年PE依次为154、27、21倍，维持的公司“推荐”标准普尔。

风险提示：控制台消费不及预想；铍价大幅度下跌；这两项进展不及预想。

该股最近90即刻共有4家的机构所述标准普尔，买断标准普尔4家；过去90即刻的机构远距离均价为63.16。证券交易之星辰估值统计分析工具标示出，西藏煤业（000762）好的公司标准普尔为2.5星辰，好市价标准普尔为1星辰，估值区域性标准普尔为2星辰。(标准普尔范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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