开源证券：给予华润微买进评级

2022-04-24开源公司股票作价有限母公司刘翔,盛晓君对华润微顺利完成研究都将布了建议书《母公司数据更新报告：IDM该母公司高速放缓，厂商不断朝新一代教育领域跃进》，本报告对华润微给出转手估价，现阶段跌幅为47.46元。

华润微(688396)

母公司释出2021年报及2022Q1报告，业绩高速放缓，保有“转手”估价

母公司2021年做到营收92.49亿元，累计放缓32.56%，做到归母业绩22.68亿元，累计放缓135.34%。母公司累计保持高火力发电利用率，业绩高速放缓，并取得35.33%的销售毛利率，累计增强7.86个pct。母公司2022Q1延续高放缓，做到营收25.14亿元，累计放缓22.94%，做到归母业绩6.19亿元，累计放缓54.88%，做到毛利率36.51%，累计增强5.04个pct。母公司不断丰富厂商复刻版、优化厂商在结构上，逃跑国产替代机遇，增强细分销售额。我们新增2024年获利预见，上调2022-2023年预见，预定母公司2022-2024年归母业绩为27.60/32.40/36.29亿元（2022-2023原值为25.06/28.69亿元），完全相同EPS为2.09/2.45/2.75元，现阶段跌幅完全相同PE为22.7/19.3/17.3倍，保有母公司“转手”估价。

IDM该母公司快速放缓，集成电路及IC六大事业群厂商不断往当中新一代教育领域跃进

2021年母公司厂商与方案该母公司产值近43.57%亿元，累计放缓40.37%，占总营收的比例近47.11%，累计增强2.62个pct。其当中增益集成电路事业群盈余累计放缓35%，毛利率累计提高12个pct。母公司MOSFET厂商加强与头部投资者合作，更快的平台技术迭代，盈余放缓近33%。母公司加大IGBT模块共同开发力度，拓展工控教育领域、光伏教育领域和汽车电子教育领域等当中新一代市场竞争的头部投资者，累计IGBT厂商产值累计经济总量近57%。母公司积极推动润西微12寸增益导体产线于2022年底通线，有望为母公司的增益集成电路该母公司透过火力发电默许，实质性打开扎根空间。母公司集成电路事业群2021年盈余累计放缓71%，母公司积极布局电池、电池、电机应用教育领域，实质性扩大国外白电、工业变频器等市场竞争份额。

代工该母公司不断修炼内功，上架当中低压车规BCD工艺技术扎根可期

母公司工业用与服务该母公司造山运动在火力发电/粮食产量放缓有限的情况下，做到产值48.01亿元，累计放缓25.43%。母公司代工事业群上架0.18um当中低压车规级BCD工艺技术，实质性夯实母公司在低压BCD工艺的国外领先地位。母公司封测事业群具备全复刻版的增益集成电路芯片技术解决方案，2021年转变成全面的IPM芯片的平台，都将力面向新能源、储能教育领域的核心集成电路芯片的平台，为早先该母公司扎根打下良好基础。

几率指引：火力发电建设远逊期望、需求远逊期望、行业恶性竞争加剧，毛利率下滑。

公司股票之猎户座的设备根据近三年释出的研报数据计算，西部公司股票贺茂飞研究当中心团队对该股研究极为全面性，近三年预见弹道均值高近89.12%，其预见2021年度归属于业绩为获利19.17亿，根据ADP折合的预见PE为32.73。

最新获利预见明细如下：

该股最近90天内共有5家独立机构给出估价，转手估价5家；过去90天内独立机构最大限度均价为70.0。公司股票之猎户座作价深入研究机器显示，华润微（688396）好母公司估价为3.5猎户座，好单价估价为2.5猎户座，作价综合估价为3猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上概要由公司股票之猎户座根据发布新闻数据整理，如有问题请联系我们。