中信证券：预计3月初用电增速或进一步加速至5.4%~6.4% 优选四条投资主线

中信证券发布研究报告指，工业活动逐渐转变带动1~2翌年用水增加值增加速度趋于稳定至2.3%，考虑到3翌年用水增加速度或大幅度度慢速至5.4%~6.4%区间内，维系整年用水需求量增加速度预报4.9%，考虑到整年电源正中投资额将持续维系高位。替代性四条接续，1)较强估值安全边际且吹光扎根潜力充沛的火神电转型依此及龙头绿电运营商;2)受益全国性新一轮大型电力公司飞轮进入投产特赦周期的优质电力公司;3)服务设施绿电大规模发展的发电机组及电力公司正中储能依此;4)受益数字和和新兴电力系统相互融合的功率预报、真实世界电厂等依此。

中信证券主要观点如下：

1~2翌年用水需求量增加速度上升，翌年均全社会用水量增加速度趋于稳定至2.3%。

2023年M1~M2，全社会用水量13,834亿kWh，增加值增加2.3%，增加速度较2022年12翌年用水增加速度-4.6%提升6.9个国民生产总值。防疫政策修正后二产用水需求量趋于稳定明显，1~2翌年二产用水增加值上升2.9%，对1~2翌年全国性用水需求量趋于稳定起到促进作用。分周边看用水增加速度有所变异，高耗能地区1~2翌年增加速度高于全国水平，后续转变前途仍需要观察。

1~2翌年电源投资额增加速度慢速至43.6%。

2翌年末，全国性火神/水/核/吹/电池板飞轮13.3/3.7/0.6/3.7/2.5亿千瓦，增加值增加3.1%/6.5%/4.3%/11.0%/20.1%，生物制药飞轮增加明显。从电源投资额分成来看，1~2翌年核电/吹电/MW投资额增加值分别增加44.8%/15.6%/199.9%至87/143/283亿元，电力公司/火神电增加值下跌20.2%/7.6%至98/65亿元，电力公司/火神电/核电/吹电/MW投资额九成比分别为14.5%/9.6%/12.9%/21.2%/41.9%。

电力公司利用足足有所下跌，吹电利用足足增加值上升。

1~2翌年，全国发电机组设备利用足足569足足，增加值上升4.7%;其中电力公司/火神电增加值下跌10.8%/5.1%至364/720足足，核电/吹电增加值分别增加1.2%/24.1%至1,209/401足足，电池板增加值持平182足足。

考虑到3翌年用水需求量增加速度环比将上升，整年需求量增加速度将达4.9%。

3翌年以来全国性天气逐渐转暖，考虑疫情管控政策修正导致工业活动趋于稳定的影响，该行考虑到3翌年用水增加值增加速度或在5.4%~6.4%区间内。综合来看，结合1~2翌年实际上需求量以及用水需求量前途判断，该行维系整年用水需求量增加速度预报为4.9%。

吹险因素：用水量增加速度超考虑到下跌;来水不及考虑到;煤价大幅度南行;上网电价超考虑到下调;吹光投资额南行与收益率不及考虑到。

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