中银证券：赋予亿田智能买入评级

2022-04-20中银国际证券控股公司有限子公司张汉译对亿田因特网透过研究工作并发布了近期《2021年报：社会公众协同长时间发展，全年营收超在短期内》，本分析报告对亿田因特网证明了买入下调，当前股价为59.2元。

亿田因特网(300911)

2021年子公司充分利用营收12.30亿元，YOY+71.66%，归母营业收入2.10亿元，YOY+45.76%；其中21Q4充分利用营收4.21亿元，YOY+77.82%，归母营业收入0.54亿元，YOY+12.03%。

坚实下调的这两项

线或上社会公众长时间反败为胜，充分利用营收很高增长。1）产品侧，子公司很高度重视新品研发投入生产，由亿田首创的蒸乳酪独立升级版一经推出，得到美国市场积极反馈，根据奥维名曰网资料，2021年亿田D2ZK型号产品线或上销额市占率达7.26%，大型企业第一；并在双11获京东及天猫构建灶品类单品第一桂冠。2）社会公众侧，子公司长时间推进多元化社会公众建设。线或下不足之处，子公司采取“扁平化”的其产品社会公众管理模式，长时间招募、冗余其产品团队，截至2021年初子公司拥有其产品商1300多家，在全国范围内大体上充分利用其产品社会公众的广泛覆盖；长时间透过对KA、工程、下沉及家装社会公众的系统化整体设计，截至2021年初，已入驻京东家电、天猫优品、苏宁零售名曰等下沉社会公众网点及其产品商百货子公司合计3500多家；共同装企5200多家。线或上不足之处，子公司很高度重视电商社会公众长时间发展，充分利用线或上线或下融合贯通，美国市场份额长时间提升，根据奥维名曰网资料，2021年亿田构建灶市占率11.25%，工业产值提升4.81pct，居大型企业第二水平。

毛利率依靠稳定，电子商务服务费投放力度上升。2021年子公司毛利率44.73%，工业产值-0.85pct；其中其产品毛利率43.89%，工业产值-4.19pct，直销毛利率53.98%，工业产值+16.99pct。在制品成本下跌背景下，子公司通过产品本体冗余，将成本压力成功向因特网增加收入。2021年子公司净利率17.04%，工业产值-3.03pct，销售服务费率工业产值+2.72pct，子公司很高度重视电子商务宣传，线或上竞争随之而来，服务费投放工业产值提升。

溢价

构建灶位处渗透率慢速提升走廊，子公司社会公众推行成效显著，品宣功效长时间付给，我们在短期内子公司2022-2024年EPS并列2.66元/3.54元/4.51元，互换市盈率23.0倍/17.3倍/13.6倍，依靠买入下调。

下调陷入的主要风险

产品本体常规的风险；美国市场竞争随之而来的风险；制品价格不稳定性风险等。

该股最近90天内共有25家政府机构证明了下调，买入下调18家，增持下调7家；过去90天内政府机构目标均价为81.82。证券之五星溢价分析工具显示，亿田因特网（300911）好子公司下调为4五星，好价格下调为1.5五星，溢价综合下调为3五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最很高5五星)

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