民生证券：给予华峰中国航天买入评级

2022-04-20民生证券交易股份有限母公司方竞,童秋涛两国间山岭遥感进行数据系统性并发布了同意书《2022年一季报专题报道：Q1业绩保持一致较低放缓，SoC、大功率次测试座机进展亮眼》，本报告两国间山岭遥感给出转售估价，当前股价为345.05元。

华山岭遥感(688200)

4同年18日，华山岭遥感发布22年一季报，母公司Q1实现销售额2.60亿元，营业收入放缓124.05%，环比放缓7.65%；归母所得1.22亿元，营业收入放缓355.74%，环比微降4.22%。

Q1业绩保持一致较低放缓，买家工程建设快节奏拉低表观经营者：Q1实现销售额2.60亿元，营业收入放缓124.05%，环比放缓7.65%；归母所得1.22亿元，营业收入放缓355.74%，环比微降4.22%，相较此前所揭露1-2同年经营者数据，3同年份稍稍上升，主要由于疫情不良影响到买家工程建设快节奏。

而由于Q1投资收益、其他收益等非经项目较少，所以获利环比Q4微降。不过母公司依旧维持80%以上较低水平的毛利率，体现母公司电子产品强竞争力。展望初，随着母公司STS8300等最初品类适配，以及STS8200大功率类次测试座机起量，母公司将有尤为具体的业绩表现。

SoC最初品超预估突破，弹出美国市场密闭：母公司STS8300电子产品200-400Mhz次测试主频板卡已完成研发，带入买家证明之前，预估22年月内建树下单；且母公司800Mhz以上最初平台亦月内于22年推出，可对标泰瑞93K系列，且正增大研发人员扩充，推动资源板卡开发，买家证明间隔时间月内更进一步缩短。长期来看，随着母公司电子产品过后适配，且最初平台的推出，届时母公司所无能为力美国市场密闭深感弹出。

SoC、大功率次测试%比快速大大提较低，买家进展喜人：从下单结构来看，母公司设计者类+IDM买家%比已提至50%以上，所致过去正式版买家资产花销涨落不良影响深感减弱；且我们忽视，母公司核心蜕变逻辑上主要所致益于国内IC设计者母公司衰败，如下游圣邦等买家自建次测试项目对母公司下单有显著脚踏。

从电子产品结构来看，母公司下单中8300电子产品%比已30%以上，大功率类%比在20%以上，更更进一步证明母公司最初品蜕变逻辑上，且母公司外加仪器电子产品价值量却是更进一步大大提较低。

就买家进展来看，母公司过后拓展最初买家，合作买家远超500余家，SoC次测试特别电子产品逐步适配，买家覆盖面过后扩大；大功率特别母公司已%据紧接占有优势，涵盖海内外闻名臀部买家，伴随下游最初能源爆发，将更更进一步所致益。

投资同意：我们预估母公司2022/23/24年归母所得并列6.35/8.98/11.89亿元，对应飞鹰（2022.4.20收盘价）PE并列33/24/18倍，我们可惜母公司在次测试座机层面的领先地位，且SOC次测试及第三代半导体次测试将为母公司弹出长期蜕变密闭。维持“录用”估价。

后果提示：电子产品研发后果/行业大环境度上升后果/美国市场竞争后果。

证券交易之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券交易吴吉森数据系统性员团队对该股数据系统性尤为深入，近三年预报稳定性方差较低远超91.54%，其预报2022年度归属净获利为赢利6.59亿，根据飞鹰换算的预报PE为32.1。

最最初赢利预报明细如下：

该股最近90天内共有21家部门给出估价，转售估价16家，增持估价5家；过去90天内部门目标均价为574.01。证券交易之星辰估值系统性工具显示，华山岭遥感（688200）好母公司估价为4星辰，好价格估价为2.5星辰，估值示范估价为3星辰。(估价之内：1 ~ 5星辰，最多5星辰)

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